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11月港股市场经历了再次探底，恒生、国企指数创今年以来新低，单月分别调整7.5%/6.6%。当前时点港股市场已基本price in近期国内外市场的悲观预期，包括南非新毒株Omicron对于全球新一轮“封锁”的冲击、通胀压力上行影响美联储加快Taper节奏等。国内方面，产业政策监管正明朗化，反垄断监管之于互联网龙头盈利前景逐渐清晰，电子烟、职业教育等监管政策陆续出台，港股稀缺性资产有望迎来价值重估，离岸中资股料将在内外情绪面冲击下迎来布局跨年行情的良机，配置上我们建议关注长期价值重估下的互联网龙头，碳中和背景下高资本开支行业中的光伏新能源、半导体，前期受成本端压制的汽车零部件，以及潜在被纳入“港股通”标的的投资机会。在本期组合中，我们在海外中资股组合中调入融创服务，在A股组合中调入爱玛科技、保隆科技。
▍海外“全中国”组合。“全中国组合”采用海外投资者最常用的MSCI China指数作为整体基准和选股股票池，同时包括离岸上市的港股和中概股、在岸上市的A股。
我们以中信证券研究部行业分析师观点为基础，并结合海外投资者实际持股的特征及偏好，最后确定符合海外投资者条件的境内外中国公司。2020年3月以来，组合累计跑赢同期MSCI China指数约34.4个百分点(流通市值加权)。11月组合中海外中资股中表现最好个股为华虹半导体(33.2%)、舜宇光学科技(12.2%)，在岸A股表现最好的为拓普集团(29.2%)、亿纬锂能(28.9%)等。
▍11月港股市场经历了再次探底，恒生、国企指数创今年以来新低，单月分别调整7.5%/6.6%。
当前时点港股市场已基本price in近期国内外市场的悲观预期，包括南非新毒株Omicron对于全球新一轮“封锁”的冲击、通胀压力上行影响美联储加快Taper节奏等。国内方面，产业政策监管正明朗化，反垄断监管之于互联网龙头盈利前景逐渐清晰，电子烟、职业教育等监管政策陆续出台，港股稀缺性资产有望迎来价值重估，离岸中资股料将在内外情绪面冲击下迎来布局跨年行情的良机。
▍在本期的组合中，我们在海外中资股组合中调入融创服务，在A股组合中调入保隆科技、爱玛科技。
基于自下而上的选股策略，我们以中信证券研究部行业分析师观点为主，并结合自上而下的市场观点，我们认为监管政策的引导下，资本市场估值也将有所体现，配置上我们建议关注长期价值重估下的互联网龙头，碳中和背景下高资本开支行业中的光伏新能源、半导体，前期受成本端压制的汽车零部件，以及潜在被纳入“港股通”标的的投资机会。
▍本期海外中资股(港股+中概股)共20只。
包括腾讯控股、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、华虹半导体、舜宇光学科技、融创服务、华润万象生活、吉利汽车、福耀玻璃、JS环球生活、华住酒店-SW、蒙牛乳业、药明康德、邮储银行、赣锋锂业、金风科技、海吉亚医疗、华润电力、广发证券、港交所。
▍本期A股共20只。
包括温氏股份、大北农、绝味食品、贵州茅台、珀莱雅、北新建材、保隆科技、拓普集团、通威股份、爱玛科技、晶盛机电、奥特维、亿纬锂能、新宙邦、深信服、歌尔股份、紫光国微、石基信息、迈瑞医疗、三花智控。
▍风险因素：
新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济进入衰退；中美摩擦激化；国内信用环境恶化；新兴市场风险失控，出现大幅资金流出。
（文章来源：中信证券研究）
文章来源：中信证券研究