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北交所开板是多层次资本市场优化再添亮举：北交所开板标志着我国多层次资本市场建设进一步完善。北交所的成立，一方面有望推动以北京为区域的北方及东中部区域的经济发展，形成我国资本市场贯穿南北的新格局；另外还有利于加强创新中小企业的直接融资，加速中国制造业和科技业升级和转型。北交所制度总体平移精选层制度，并针对中小企业特色进行差异化安排，在审核难度、涨跌幅限制、信息披露、问询、审核时间等方面进行了简化和加强服务。
北交所承上启下更好服务中小企业，特精专新和五大产业集群将为投资人提供广阔投资选择：北交所成立性质转变为交易所交易市场，公司也变成上市公司。北交所上市公司一方面以专精特新为一个标志，但其实北交所公司也包含很多现代服务、消费行业、科技行业。
随着北交所规模的扩大，后续有望形成专精特新产业集群，新一代信息技术、高端精密制造、新材料、新产业等小巨人集群。
北交所为一级市场PEVC 资本退出创造了新的途径，有利于支持更小更早的新公司和新产业：前期已有多家PE/VC 现身定增名单，北交所成立后，法律地位、流动性等都将明显改善，我们认为投资和退出渠道通畅会成为一个吸引PE/VC 等投资者的优势，只有能形成顺畅融资-投资-退出渠道，才能支持更新、更早的新经济企业。
北交所投资者户数大幅提升，流动性不再成为主要担忧因素，成长型策略为王：北交所于9 月17 日明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50 万元，机构投资者准入不设置资金门槛。考虑到北交所特精专新的定位和吸引力，开通北交所的投资者户数预计会出现翻倍以上增长，当市场流动性不足不再是主要矛盾，对于公司的选择特别是成长型投资将是北交所主要投资策略。
相比沪深市场，北交所市场的投资逻辑是什么，如何参与掘金？
我们建议把握三条投资主线：①相对的大市值、行业龙头、产业链条优势公司。市值居前的公司有贝特瑞、连城数控、吉林碳谷和长虹能源等；行业龙头公司有诸如贝特瑞、吉林碳谷、长虹能源等；产业链条优势公司，有类似于创远仪器、观典防务、同享科技等公司。②可考虑积极参与打新和战略配售③考虑公司估值，低估值时择机配置。
投资逻辑方面，通过全市场比较认为北交所投资主要存在以下三类逻辑：①成长型投资：北交所公司因创新层经历有交易价格、流通股比例相对高的特点，新股高估值的消化时间较短。同时北交所集中了大量处于成长期的公司，适合做成长型投资。②产业链投资：北交所企业大部分是某一细分领域的龙头，其往往属于某一长产业链的一部分，在产业链景气度较高时，细分行业龙头公司往往也会获得较好的成长。③ESG 等另类投资逻辑：ESG 投资由于其本身关注财务指标之外的公司在环境、社会和公司治理方面的可持续发展信息，北交所由于存在较长链条，非常适合此类另类投资。
建议投资策略北交所相关的投资标的主要有以下几类：①参与北交所现有已上市公司的投资。自9 月2 日北交所官宣以来，北交所公司平均上涨43.14%，考虑到近期市场已逐渐趋于理性，后续需要结合公司基本面选择成长型和估值匹配的公司。②参与已受理公司的后续打新。以5 月以来在北交所上市的企业为样本，其挂牌后30 日的股价对照其发行价格计算涨幅，平均涨幅达到78.82%，且其中5 家涨幅超100%。③参与表达上市意向但尚未停牌的公司的投资。5 月以来北交所上市公司意向至停牌的期间平均涨幅达到37.28%。虽前期三个参与路径均取得了较好的表现，但其内部单个企业表现分化巨大，因此我们认为对于北交所的投资仍需关注公司基本面。
风险提示：政策推进不达预期、全球疫情反复，流动性风险
（文章来源：安信证券）
文章来源：安信证券