4月26日晚，贵州茅台公告2022年第一季度业绩。报告显示，一季度，贵州茅台营业收入322.96亿元，同比增长18.43%，实现净利润172.45亿元，同比增长23.58%；基本每股收益13.73元/股。
这是一份超出市场预期的一季报，贵州茅台单季净利润继2021年四季度后再创历史新高，同时茅台一季度营收也首次突破300亿元。
从销售情况来看，在产品结构方面，今年一季度，茅台酒实现营收288.6亿元，同比增长17.4%，系列酒收入34.3亿元，增长29.7%。茅台酒收入增速平稳有升，系列酒保持高增长趋势。
分渠道看，经销商的批发渠道收入214.0亿元，同比减少4.7%，而直营渠道108.9亿元，同比增长127.9%。值得一提的是直销渠道占比营收比例大幅提升至33.7%。
现金流方面，今年一季度贵州茅台销售回款314.9亿元，同比增长41.2%，大幅高于营收增速。经营活动现金流净额减少主要是子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团公司其他成员单位资金减少以及今年打款节奏的变化。
截至今年一季度末，贵州茅台合同负债余额83.22亿元，同比增加29.81亿元；今年一季度销售商品、提供劳务收到的现金314.88亿元，同比增长41.2%，现金回款大幅增长。这一组数据意味着将有力支持贵州茅台未来业绩增长。
贵州茅台一季度业绩超出市场预期，净利润增速明显高于营收增速，得益于一季度贵州茅台在渠道与产品结构上的改革措施，使公司毛利率进一步提高。今年一季度，贵州茅台的毛利率是92.37%，同比上升0.69个百分点。
东方证券分析认为毛利率的提高在于一季度贵州茅台直销渠道占比和非标茅台占比提升、以及茅台1935等产品提升系列酒毛利率。
具体来看，从年初在全国线上线下、大屏小屏联动刷屏茅台贺岁打响主动营销第一枪，再到20天时间连续举办三场新品发布会，用三个不同的场景营销，发布贵州茅台酒（珍品）、茅台壬寅虎年生肖酒、茅台1935。
对于贵州茅台这份超出市场预期的一季报，我们仍然有理由相信，贵州茅台在往后仍能给市场带来惊喜。其中尤其值得关注的是“i茅台”电商平台的力量。
作为茅台集团新电商平台，“i茅台”备受市场关注。在今年一季度的最后一天，3月31日，“i茅台”正式上线试运行。当天i茅台火速登顶苹果商店应用排行榜榜首，在一个小时内，共有逾229万人、622万人次参与申购。
在还未上线飞天茅台的背景下，“i茅台”流量数据和活动落地已经惊喜不断。
数据显示，截止4月25日，“i茅台”累计预约总人次已超过1.8亿人次，有媒体结合每日投放瓶数测算，珍品茅台累计投放已达27吨，虎年500ml为144吨，虎年375ml盒装8吨，茅台1935为137吨，不到一个月时间累计销售额已超过14.2亿元。
当前“i茅台”仍在试运营阶段，未来茅台家族产品极有可能陆续上线“i茅台”，尤其是飞天茅台的上线，将进一步扩大“i茅台”的收入，而这份收入都将计入茅台直销渠道，进一步扩大贵州茅台的经营利润。
贵州茅台曾提出今年的经营目标为，一是营业总收入较上年度增长15%左右；二是完成基本建设投资69.69亿元。
在业绩方面，茅台一季度报超预期已经实现开门红，未来业绩随着渠道改革的深入，产品结构的优化也有充分保障。
茅台一季度报的发布也极大提振了市场信心。4月27日，贵州茅台高开高走，盘中一度涨超4%重返1800元上方。截至4月27日收盘，贵州茅台报1794.92元/股，收涨3.6%。
基金也早就抄底贵州茅台。一季报披露的股东信息显示，“酒王”侯昊管理的招商中证白酒指数在一季度加码投资贵州茅台，增持了15.14%，目前持股672万股，持股比例0.54%。
值得关注的是，贵州茅台将于4月29日(星期五)15:00—16:00召开2021年度及2022年第一季度业绩说明会。
业绩说明会通过网络直播的方式召开，公司将针对2021年度及2022年第一季度生产经营情况与投资者进行在线交流，并在信息披露允许的范围内对投资者普遍关注的问题进行解答。
届时公司董事长丁雄军、董事李静仁(代行总经理职责)和其他部分董事、监事、高级管理人员一同参加本会。
领导班子如何看待贵州茅台一季度的经营业绩？
下半年茅台营销改革将有哪些措施？
或许我们都可以从这场业绩说明会中寻找到一些答案。
华博 https://www.huabow.com
